i Фонды с плечом - возможность потерять или заработать? Часть 10.

Тема в разделе "Новости партнеров", создана пользователем advert, 22 ноя 2021.

  1. advert

    advert Administrator
    Команда форума

    18 май 2002
    2.738
    Москва
    Allroad
    Партнерский материал

    Друзья, привет! Мы продолжаем рубрику про фундаментальные инвестиции. Помогает нам вести эту рубрику Никита Костанда - независимый финансовый советник, который не сотрудничает с брокерами/банками, ведет свой ютуб и телеграмм канал, где рассказывает честно и без воды про инвестиции. Сегодня обсудим такую тему как "Инвестиции в ETF с плечом". Ну и разберем плюсы и минусы такой стратегии.

    2309160428.jpg

    Почему не стоит работать с отдельными акциями. Часть 1.
    Каковы ваши шансы на успех при работе с отдельными акциями. Часть 2.
    Почему в инвестициях очень важно определиться с горизонтом? Часть 3.
    Как рассчитать свой пенсионный капитал?. Часть 4.
    Что защитит вас от инфляции. Часть 5.
    Как инвестировать, если на фондовом рынке "пузырь"? Часть 6.
    Не нужно искать "точку входа" при покупке акций. Часть 7.
    Не нужно искать "точку входа" при покупке акций, продолжение. Часть 8.
    Инвестиции в стартапы - возможность попасть в Forbes или на свалку? Часть 9.

    Фонды с плечом - возможность потерять или заработать? Часть 10.

    "Спасибо за труды, а что насчет рисковых ETF, таких как TQQQ (с левереджем)? Почему это не популярное средство спекуляций или удержаний на долгосрок, тогда как история благосклонна к этим ETF? Понятно, при больших депозитах у тебя больше желание сохранить, но почему люди с малым депозитом выбирают менее прибыльный и рисковый путь трейдера? Обозревали ли вы эти продукты или смотрите на них исключительно как на спекулятивные?"

    Вот такой вопрос недавно прозвучал в комментариях, который предлагаю сегодня разобрать.

    Начну с того, что наш канал — об инвестициях. О разумных инвестициях, когда вероятность потери капитала в реальном выражении близится к нулю. Так вот, не знаю, откуда взялось убеждение, что плечевые ETF не популярны в спекуляциях, но ладно. А вот подходят ли они для долгосрочных инвестиций, здесь нужно разбираться.

    На рынке существует два популярных кредитных плеча: второе и третье. Как работает ETF со вшитым плечом? Фонды с плечом на акции, как правило, используют свопы или просто покупают активы с плечом, каждый день проводя ребалансировку фонда, чтоб из-за изменения стоимости чистых активов плечо оставалось неизменным. Так они обеспечивают одинаковую динамику относительно базового актива внутри дня, что абсолютно не гарантирует того, что на длинном горизонте эта динамика тоже сохранится.

    Давайте простым языком. Предположим, что наш базовый актив находится в некотором боковике. Например, 100, 90, 100, 90, 100. Тогда наш фонд с третьим плечом покажет следующее: 100; 70; 93,3; 65,3; 86,87. Таким образом наш базовый актив остался на месте, а фонд с третьим плечом показал –14%!

    Для наглядности можно взглянуть на график ниже:

    4feeac15-5da6-4f71-9671-5236e53da137.png

    Однако нет худа без добра. Например, теперь наш базовый актив будет не стоять на месте, а плавно и стабильно расти: 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106. Тогда наш фонд покажет следующие результаты: 100; 103; 106,1; 109,2; 112,4; 115,6; 118,9. Обратите внимание, что по итогу плечевой фонд вырос сильнее, чем на мультипликатор 3, то есть чем дольше будет продолжаться эта серия, тем сильнее будет разброс. Своего рода включение в игру сложного процента. Но это же будет работать и в обратную сторону.

    Предлагаю взглянуть на функцию распределения ежедневных доходностей в зависимости от плеча.

    a66e4996-082a-4307-8819-1019ece2feca.png

    Видно, что при работе без плеча все результаты расположены нормальным образом, с низким коэффициентом эксцессы. В то же время чем выше мы берем плечо, тем получаем, во-первых, больший коэффициент, что означает рост вероятности получить как сильно отрицательные значения, так и сильно положительные. Но что более показательно, так это смещение в левую сторону; грубо говоря, вероятность получить отрицательный результат становится выше, а при устремлении плеча в бесконечность вероятность убытка стремится к 1.

    Далее предлагаю взглянуть на сравнение обычного S&P500 и с третьим плечом в период с 2015-го по апрель 2020-го.

    e18277b5-b2b7-4d67-88b5-55438d231ba5.png

    Мы видим, что в том же 2015 году из-за того, что индекс находился в боковике, тройной фонд чувствовал себя не ахти. Но стоило образоваться мощному восходящему тренду — тут-то фонд и показал себя во всей красе. Но в 2018 году, на пике снижения в декабре, индекс показывал +30% со старта, а тройной фонд — +60, что никак не соответствует мультипликатору ×3, не говоря уже о марте 2020 года.

    32288f62-89c2-4e7d-b461-4da8f18ef66a.png

    Конечно, если смотреть диапазон в те же 20 лет и по тому же QQQ и TQQQ (график выше), можно задуматься, а чего это я сижу в обычном индексе? Однако давайте смоделируем ситуацию, когда после марта 2020 года индекс не стремительно взмоет вверх, без существенной коррекции, а будет расти так: +15%, –8%, +15%, –8%. Глобально он достигнет своих максимумов, а вот тройной фонд так и останется в аутсайдерах.

    Теперь перейдем к выводам.

    Фонды с плечом идеально подходят, если вы уверены в низкой волатильности и устойчивом восходящем тренде. Тогда вы действительно можете получить невероятную отдачу.

    Но при росте волатильности и неустойчивом росте вы, скорее всего, получите убытки. Поэтому, прежде чем добавлять этот инструмент к себе в портфель, нужно проработать план действий, как и когда вы будете с ним работать. Причем забавный факт, что самое эффективное плечо на длинном горизонте — это второе ААА. Не стоит забывать, что если вы покупаете фонд с третьим плечом, то при снижении индекса на 33,5% за один день его легко может «порвать» и вы останетесь без денег. Или он никогда больше не восстановится. График фонда нефти с третьим плечом:

    54249d58-b1d2-42f4-b97d-b755c909e17f.png

    Подходят ли данные фонды для долгосрочных инвестиций, каждый ответит на этот вопрос сам. Я же скажу, что более высокая доходность всегда подразумевает более высокий риск. А риск — это вероятность потери денег. Даже если мы вспомним, что на 20-летнем горизонте вероятность получить убыток по индексу равна 0, то в случае с плечевым фондом очень большую роль играет то, как мы придем к этому плюсу.